新威尼斯人_近期，市场风险情绪下降，伦铜下测6000美元/吨后大幅度声浪。我们指出后期消费是驱动铜价的主要逻辑，在中国经济快速增长前景较好和终端消费行业转好迹象显著的情况下，铜价或筑底回落。消费、投资、出口或企稳回落近期发布的中国GDP数据不振，三季度GDP同比快速增长6.5%，为全球金融危机以来单季度的最低值;前三季度经济同比快速增长6.7%，亦小幅高于预期。为避免经济之后经常出现上行风险，中国实行多项大力政策，消费、投资、出口皆不存在企稳回落的有可能。

从消费末端看，9月下旬，国家公布政策，拒绝采行涉及措施不断扩大消费规模，唤起居民的消费水平。同时，居民低收入市场持续向好，农村居民收益下降，不具备提高消费的基础。

数据表明，9月31个大城市城镇调查失业率为4.7%，比上月上升0.2个百分点，比去年同期上升0.1个百分点;前三季度城镇居民人均农村居民收益总计同比快速增长7.9%，与上半年增长速度水平非常。从投资末端看，基建投资回落的拐点或经常出现。在基础设施补短板政策的提示下，中国铁路总公司、民航局、能源局、国家发改委、国务院办公厅等多个部门减缓前进多个基础设施项目，基础设施投资额和建设速度大大提升，基建投资增长速度回落的拐点或显出，这将造就全社会固定资产的总投资。从出口末端看，出口退税政策对冲外部压力。

国务院研究要求，从今年11月1日起，将现行部分货物出口退税亲率提升，指出国家于是以采行大力措施，减少企业的成本，减轻外部环境不平稳对中国企业的影响，以避免出口下降。终端消费不振格局日渐改为铜主要应用于在电网、房地产、汽车、家电等行业。电网方面，当前电网核准项目减少，9月国家能源局公布文件，拒绝在今明两年减缓前进9项重点输变电工程建设，其中今年四季度核准4个特高压项目，低于市场广泛预期。

同时，我们推测配电网投资规模有可能大幅度减少，以减缓新一代配电自动化系统建设应用于。房地产方面，短期房屋新开工与完工增长速度背离，19月房屋新开工面积总计同比快速增长16.4%，但完工面积总计同比上升11.4%。中长期新屋动工最后还是要传导至完工和销售面积，进而减少电缆与涉及变电设备的消费，并提升空调等家电产品的销售水平。

汽车方面，据市场消息，为遏止汽车销量持续下降的格局，中国汽车流通协会早已向中国商务部和财政部递交建议对2.0L及以下排量汽车购置税减为征税的文件，以性刺激汽车销量的回落。我们辨别在国家阔内需胆消费的背景下，此次购置税减为的政策有可能再度获得批准后，进而遏止汽车销售的颓势。结论综上所述，在中国经济快速增长动力仍然充裕和中长期铜终端消费渐渐并转央预期大大强化的情况下，中国铜消费大幅度减少的概率较高，不利于铜价筑底回落，建议投资者可逢较低试探性购入。

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